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　　11月28日ღ✿★，在每日经济新闻主办的“2025资本市场高质量发展论坛”上ღ✿★，国都证券常务副总经理李锐围绕财富管理转型背景下的固收业务创新与AI在自营领域的实践应用发表观点ღ✿★。

　　面对低利率环境下的固收产品挑战ღ✿★，他提出以境外点心债为突破口打造收益优势ღ✿★；在AI应用方面ღ✿★，则强调“人工+智能”的协同模式是当前阶段的最优路径凯发K8天生赢家ღ✿★。

　　李锐坦言ღ✿★，2025年固收领域面临不小挑战ღ✿★。以往券商固收资管产品相较于银行理财具备收益优势ღ✿★，核心源于券商投研团队的专业能力ღ✿★，但在低利率市场环境下ღ✿★，券商固收产品当前收益水平约3%ღ✿★，与银行理财2.5%~3%的收益率区间差距缩小ღ✿★。相比之下ღ✿★，2023-2024年期间券商同类产品收益率曾达6%左右ღ✿★，银行理财彼时最高约4%ღ✿★。

　　在他看来ღ✿★，固收产品的竞争核心优势在于净值回撤可控ღ✿★，在此基础上实现稳健收益ღ✿★。基于这一思路ღ✿★，国都证券今年固收业务将重点布局方向转向境外点心债ღ✿★。

　　他介绍ღ✿★，这类债券具有两大优势ღ✿★：一是发行主体多为境内优质城投企业ღ✿★，信用资质有保障ღ✿★；二是受投资者范围限制我睡过的七个大佬同时找上门我睡过的七个大佬同时找上门ღ✿★，目前投资级境外点心债收益率可达5%~6%ღ✿★，扣除收益互换和通道成本后ღ✿★，能为客户提供4%~5%的实际收益ღ✿★，相较银行固收产品仍具备明显竞争力ღ✿★。

　　李锐进一步指出ღ✿★，明年人民币升值的确定性方向将对点心债利率下行形成利好ღ✿★，因此国都证券新的固收产品正持续向这一领域倾斜凯发K8天生赢家ღ✿★，以更好满足客户对稳健收益的需求ღ✿★。

　　谈及AI技术在券商自营领域的应用ღ✿★，李锐分享了国都证券的实践经验ღ✿★。他认为ღ✿★，未来较长时间内ღ✿★，纯客观或纯依赖大模型的投资模式难以成为主流ღ✿★，“人工+智能”的组合模式更为可行ღ✿★。

　　这一观点的背后ღ✿★，是对AI局限性的清醒认知ღ✿★。李锐分析ღ✿★，当前AI给出的市场方向与投资策略均基于历史数据ღ✿★，无论是通过神经网络ღ✿★、回归分析还是大模型蒸馏等方式ღ✿★，都无法完全规避极端风险ღ✿★。

　　他以今年上半年特朗普关税争端为例指出ღ✿★，这类黑天鹅事件的市场情形难以通过历史数据回溯ღ✿★，此时人工干预至关重要ღ✿★，尤其在把握大趋势和应对突发事件时ღ✿★，人工能为模型提供关键提示ღ✿★。因此ღ✿★，国都证券正持续摸索人工与智能的适配模式ღ✿★，明确不同市场环境下对智能指令与人工决策的信任边界ღ✿★。

　　另外ღ✿★，对于AI的核心三要素——数据凯发K8天生赢家ღ✿★、算力凯发K8天生赢家ღ✿★、算法ღ✿★，李锐提出了“数据＞算法＞算力”的优先级排序凯发K8天生赢家ღ✿★。

　　他指出凯发K8天生赢家ღ✿★，当前不少私募机构过度强调算力ღ✿★，实则源于数据与算法的同质化凯发K8天生赢家ღ✿★，只能通过算力竞争突围ღ✿★。他以固收市场为例指出ღ✿★，作为OTC市场凯发K8天生赢家ღ✿★，固收交易存在大量私域数据我睡过的七个大佬同时找上门ღ✿★，若能占据市场20%~30%的成交量ღ✿★，即可更精准把握市场趋势我睡过的七个大佬同时找上门ღ✿★，这类私域数据难以通过公开资讯软件获取ღ✿★。

　　李锐强调ღ✿★，数据并非越多越好我睡过的七个大佬同时找上门ღ✿★，数据加工同样重要我睡过的七个大佬同时找上门ღ✿★，买来的原始数据需经过专业处理才能有效应用ღ✿★。他同时指出我睡过的七个大佬同时找上门ღ✿★，国内券商在自营领域的AI研究ღ✿★，尤其在固收和大类资产配置领域ღ✿★，远不及权益市场深入ღ✿★，这一领域堪称“蓝海市场”ღ✿★，需要更多深耕与探索ღ✿★。“正如英伟达的成功源于方向正确与长期深耕ღ✿★，券商在AI+固收领域也需持续积累时间ღ✿★、经验与逻辑ღ✿★，才能实现突破ღ✿★。”

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